厦门大卖再次冲击IPO！

对于发展到一定规模的企业来说，上市往往是加速资本化进程、提升市场竞争力的重要途径。

一、吉宏向港交所提交上市申请

近日，厦门吉宏科技股份有限公司（以下简称“吉宏”）正式向香港交易所提交了新的招股说明书，拟在香港主板进行首次公开募股（IPO）并上市。

吉宏此前已于2016年7月12日在深圳证券交易所主板上市（股票代码：002803）。此次向港交所递交上市申请，标志着吉宏第三次向“A+H”股双重上市目标发起冲击。若本次申请获批，吉宏将完成深交所与港交所的双重上市布局。

但是，吉宏的港股上市历程可谓是一波三折。

2024年2月6日，吉宏正式向香港联合交易所有限公司（简称“香港联交所”）提交了关于发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的首次申请，相关申请资料亦于当日同步在香港联交所官方网站予以披露。

鉴于申请材料的持续更新与优化需求，公司于2024年8月23日向香港联交所提交了更新后的发行申请，并于同日在香港联交所官网更新了最新申请资料。

近日，吉宏再度向港交所递交招股说明书，此为前两次申请失效后的第三次尝试。本次申请由中金公司与招银国际担任联席保荐人，为公司的上市进程提供专业支持与指导。

据资料显示，吉宏于2003年12月24日正式成立，公司总部位于福建厦门。在公司发展初期，吉宏聚焦于纸制快消品包装业务领域，与国内乳业领军企业、日化行业龙头等众多知名品牌建立了长期稳固的合作关系，在业内积累了深厚的行业经验与良好的口碑。

2016年7月12日，吉宏成功在深圳证券交易所主板上市，股票代码为002803，这为公司发展注入了更强劲的资本动力。

2017年，随着移动互联网的迅猛发展以及跨境电商行业的蓬勃兴起，市场格局发生了深刻的变化。吉宏捕捉到了这一商机，迅速做出战略调整，成立了厦门市吉客印电子商务有限公司，正式进军跨境社交电商领域，由此开启出海征程。

此后，吉宏在跨境社交电商领域持续创新，逐步构建起独具特色的业务模式与核心竞争力。

吉宏的跨境社交电商业务运用“货找人”模式，依托数据分析技术达成精准选品与定向推送。具体操作上，公司借助Meta（旗下涵盖 Facebook、Instagram）、TikTok、Google（包含 YouTube）等国外主流社交媒体平台开展定向广告投放，以此吸引海外消费者访问产品落地页，最终达成商品推广与销售目标。

吉宏始终将技术创新视为发展核心，自主研发了跨境社交电商运营管理系统——“Giikin”平台。该平台集成了ChatGiiKin - 6B（智能选品工具）、GiiAI（内容生成工具）、G - king（广告投放工具）三大AI功能模块，构建起“算法—内容—流量—履约”的完整业务闭环。在先进技术的加持下，公司运营效率实现显著提升：选品周期大幅缩短60%，爆款预测准确率提高至82%，有效提升了选品精准度与成功率；素材转化效率较人工操作提升3倍，单日可产出10万级创意素材，为广告投放提供了充足且多样化的素材资源；广告投放ROI（投资回报率）优化至行业领先的18.6%，有效控制了营销成本，显著增强了广告投放效果。凭借这些技术突破，吉宏在东南亚市场迅速站稳根基，并逐步向日本、韩国、中东等地区拓展业务版图，逐步构建起强大的市场竞争力。

值得一提的是，吉宏的出海战略并非采取简单粗暴的“流量收割”模式，而是围绕本土化运营这一核心，精心构建了多层级、全方位的市场渗透体系。公司通过深入了解不同国家和地区的消费偏好，实施“本土化选品+区域化履约”策略，覆盖了60多个品类、超60万SKU，从而更好地满足当地消费者的需求，提高市场占有率。例如，针对印尼市场的宗教特征，专门开发符合穆斯林习俗的服饰和家居用品；针对越南年轻消费者，重点布局美妆和电子产品类目，有效提升了市场渗透率。

在中东市场的拓展方面，公司2024年与BMJ Industries达成战略合作，在阿联酋合资设立包装生产基地及贸易平台。这一举措不仅规避了对美国市场（仅占2.17%）的依赖风险，还通过"制造+贸易"的协同模式，切入烟草包装、纸尿裤、防水纸等高增长领域。截至2024年，中东市场已贡献公司超10%的营收，并助力吉宏成为中东地区领先的电子产品供应商，实现了业务版图的战略性扩张。

二、吉宏面临多重风险因素

但是需要注意的是，吉宏在上市过程中仍面临一定的风险因素。

（一）营收和利润下滑风险

4月初，吉宏发布了2024年年报，这份年报揭示了公司在这一年面临的严峻挑战。数据显示，2024 年公司全年实现营业收入55.29亿元，与上一年相比下降了17.41%；归属于上市公司股东的净利润仅为1.82亿元，同比大幅下降47.28%，营业收入与净利润在2024年呈现出双双下滑的态势。

吉宏的业务主要由跨境社交电商业务和包装业务两大板块构成。2024年，公司的跨境社交电商业务实现营业收入33.66亿元，较上一年减少了20.93%，而包装业务实现营业收入20.10亿元，仅微增0.14%。

回顾近年来的发展历程，跨境社交电商业务在吉宏的营收中所占比重日益增大，且在过去曾展现出良好的发展势头。在2022年和2023年，该业务分别实现了 9.6%和37.0%的同比增长。到了2023年，吉宏超六成的收入来源于电商业务，并且这一业务的毛利率超过了60%，成绩斐然。根据灼识咨询提供的资料，按照2023年在亚洲从事社交媒体电商业务所产生的收入计算，吉宏在中国B2C出口电商公司中位居第二，市场份额达到了2.3%。

然而，进入2024年，曾经让吉宏股份引以为傲的电商业务却急转直下，出现了明显的衰退迹象。

2024年上半年，公司实现营业收入24.53亿元，同比下降了21.97%；实现归母净利润7236.30万元，同比下降幅度高达61.80%。其中，电商业务收入更是同比大幅下滑31.53%，降至13.84亿元，毛利率也同比下滑了3.97%。尽管在下半年电商业务的订单规模有所回升，但从全年整体情况来看，公司的表现仍不尽如人意。

尽管吉宏股份在跨境社交电商业务上持续加大技术投入，不断提升业务的数字化与智能化水平，但在全球消费信心普遍不足的大背景下，该业务的盈利能力依旧面临着诸多挑战。市场需求的萎缩、消费者购买意愿的下降，使得公司的销售增长面临较大压力。同时，汇率的频繁波动也增加了公司的运营成本和风险。为了应对这些问题，公司采取了调整汇率波动较大地区投放策略的措施，对广告投放的区域和规模进行优化，希望通过更加精准的投放来提高广告效果和转化率，进而提升业务的盈利能力。然而，由于市场环境的复杂性和不确定性，这些措施的效果尚未得到充分显现，公司仍在努力寻找提升盈利能力的有效途径。

从后续发展来看，吉宏股份想要实现盈利，在很大程度上依旧得依赖其电商业务。毕竟电商业务此前在公司营收中占比较大，尽管2024年有所下滑，但仍是公司业务的重要组成部分。

截至2024年12月3日的财务数据，显示出吉宏股份面临着一定的财务压力。公司总资产为35.03亿元，与年初相比下降了2.33%，这反映出公司资产规模有所收缩。而经营活动产生的现金流量净额为3.87亿元，较上年同期大幅下降 46.71%。现金流的显著减少，充分暴露出公司在运营效率和资金管理方面存在着不小的压力，可能存在资金周转不畅、运营成本控制不佳等问题，这些都对公司的日常经营和未来发展产生了不利影响。

在费用方面，2024 年公司期间费用总计22.28 亿元，相比上年同期减少了4.81 亿元；期间费用率为40.30%，较上年同期下降了0.16个百分点。进一步分析费用结构可以发现，各项费用呈现出不同的变化趋势。销售费用同比减少了 21.03%，这或许与公司调整销售策略、优化销售渠道有关；管理费用同比增长了 10.10%，可能是由于公司业务规模的调整或管理需求的增加导致；研发费用同比减少了12.36%，一定程度上可能影响公司未来的技术创新和业务拓展能力；而财务费用同比增长了惊人的2789.38%，这对公司的利润造成了较大的冲击，可能是由于公司债务结构变化、汇率波动等因素导致利息支出大幅增加。

（二）市场竞争加剧风险

跨境电商领域竞争态势严峻，吉宏承受着来自国内外众多竞争对手的巨大压力。

以Temu、SHEIN等平台的迅速崛起为例，它们极大地加剧了市场竞争的激烈程度。这些竞争对手在市场份额争夺、品牌影响力塑造以及供应链管理优化等方面均具备独特优势，给吉宏带来了不容小觑的竞争挑战。

与此同时，国外本土跨境电商企业凭借对当地市场的深度洞察、成熟的运营体系以及良好的品牌口碑，在市场中占据着稳固的地位。为了在激烈的市场竞争中维持自身的市场份额，吉宏不得不持续投入大量资源用于产品研发创新、市场推广拓展以及客户服务提升等方面。这种高强度的资源投入无疑增加了公司的运营成本，进一步压缩了利润空间。

新兴市场虽然充满了无限的机遇，但其背后也隐藏着诸多风险。以东南亚等新兴市场为例，近年来其展现出了巨大的增长潜力，吸引了众多跨境电商企业纷纷布局，成为了竞争的焦点。随着市场的不断升温，大量新进入者如潮水般涌入，使得原本就竞争激烈的市场格局变得更加复杂和难以预测。这些新进入者往往带来了新的商业模式和新的营销策略以及产品创新。这些新的变化对吉宏股份构成了一定的威胁，若不及时应对，可能会导致市场份额的流失。因此，吉宏股份需要时刻保持高度警惕，密切关注市场动态，及时调整自身的战略，以适应不断变化的竞争环境。

（三）业务经营风险

1. 第三方业务合作伙伴关系风险

吉宏的跨境社交电商业务高度依赖与第三方业务合作伙伴（如广告平台、物流供应商等）的紧密协作。一旦与这些合作伙伴的关系出现中断、恶化或合作条件发生不利变化，可能会直接导致广告投放精准度下降、物流配送效率降低以及服务质量受损，从而对公司的整体业务运营产生显著的负面影响。

2. 品牌建设和市场拓展风险

为增强市场竞争力，吉宏持续加大在品牌建设与销售区域开拓方面的投入，导致成本费用显著增加。然而，品牌在海外市场的认可度和影响力的提升并非一蹴而就，需要长期的投入和积累。同时，新市场的开拓充满不确定性，当地政策法规的差异、文化背景的隔阂以及消费习惯的不同等因素都可能成为市场拓展的障碍。若品牌建设和市场拓展的实际效果未能达到预期目标，将导致公司运营成本进一步上升，进而对盈利能力造成不利影响。

3.供应链管理风险

跨境电商业务的供应链体系错综复杂，涵盖了采购、仓储、物流等多个关键环节。在供应端，公司可能面临原材料供应短缺、供应商价格波动频繁以及物流配送延迟等诸多风险。这些风险因素可能导致产品供应的稳定性和及时性受到影响，进而降低客户体验和满意度，对公司的业务发展构成潜在的威胁。

（四）宏观与政策风险

1. 地缘政治与贸易摩擦风险

当前，全球地缘政治局势愈发紧张，贸易争端、制裁措施等频发，这些因素都可能给公司的跨境业务带来不利影响。具体而言，贸易政策的调整变化，如关税的上调、贸易壁垒的设立等，都可能直接导致公司的运营成本增加，进而压缩利润空间，影响业务的稳健发展。

2. 汇率波动风险

鉴于公司跨境业务占比较高，吉宏的财务状况与汇率波动紧密相连。汇率的频繁波动和不确定性，可能导致公司海外收入在折算为本币时出现损失，这种损失将直接反映在公司的财务报表上，影响公司的整体财务表现和业绩评估。

三、吉宏如何应对风险，在市场中破局？

面对上述风险因素，吉宏制定了一系列战略和应对措施：

1. 依托AI赋能，实现跨境电商全链路深度优化

公司不断加大在人工智能领域的投入力度，深度整合供应链管理、内容创意制作、广告精准投放、支付结算以及物流配送等全业务流程。通过构建以“数据为轴”的智能化运营模式，推动企业在成本控制、效率提升以及用户体验优化等方面实现全面升级，进而增强企业的核心竞争力。

2. 强化品牌建设，探索新的利润增长点

在持续巩固和做大做强独立站跨境社交电商业务的基础上，公司积极探索电商业务新的利润增长点，将自有品牌孵化作为重要战略方向，致力于提升市场竞争力和品牌影响力，最终实现品牌溢价。目前，公司已成功打造了SENADA BIKES（电助力自行车品牌）、Veimia（内衣品牌）、Konciwa（遮阳伞品牌）及 PETTENA（宠物用品品牌）等多个品牌，产品矩阵日益丰富。

3. 优化供应链体系

公司高度重视与供应商的深度合作，致力于构建稳定可靠的供应链体系，确保原材料的稳定供应以及产品的及时交付。同时，公司不断加强物流管理，通过引入先进的物流技术和优化物流流程，提高物流配送效率和服务质量，为消费者提供更加优质的购物体验。

4. 多元化市场布局，拓展国际市场

公司继续深化在东南亚、中东等新兴市场的业务拓展，同时积极寻求进入欧美等成熟市场的机会。通过实施多元化市场布局战略，降低对单一市场的依赖风险，实现业务在全球范围内的均衡发展。

5. 完善风险管理体系

公司建立健全了完善的风险管理体系，加强对市场风险、信用风险、操作风险等各类风险的监测和预警机制。同时，公司不断强化内部控制和合规管理，确保业务运营的合规性和稳健性，为公司的可持续发展提供有力保障。

总的来说，吉宏作为一家在跨境社交电商与纸制快消品包装领域具有双轮驱动业务模式的企业，其赴港上市计划标志着公司全球化战略进入新阶段。然而，其上市过程中面临着诸多复杂且不容忽视的风险因素。

面对机遇与挑战交织的市场格局，吉宏需时刻保持敏锐的市场感知力与灵活的应变机制，持续强化自身的核心竞争力与风险抵御能力，从而确保公司在复杂多变的市场环境中实现可持续的长期发展。